《研究报告》2013年第123期 立足自由贸易试验区加快推进人民币国际化

  • 时间:2013-12-16
  • 来源:中国国际经济交流中心

【摘要】人民币国际化是我国由金融大国转为金融强国的重要战略支点。因此需要不断创新人民币国际化的手段与思路。建议将上海自由贸易试验区建设成人民币国际化“特区”。在获取相关经验后,根据市场需求有计划分步骤在全国范围内增加试验区数量,提高各试验区内人民币国际化水平与规模。在风险可控条件下,不断复制试验区模式,连点成片,大规模推进人民币境内离岸中心建设,从而加快人民币的国际化。

近期,上海自由贸易试验区(以下简称试验区)已成我国经济改革突出亮点。从金融角度看,试验区在构建人民币国际化金融环境方面已实现重大突破,这些突破为创新人民币国际化手段和思路创造了条件。

一、试验区在金融领域已实现重大突破

试验区在金融领域主要突破包括:确认了“推进金融领域开放创新”总体方向,明确了“加快探索资本项目可兑换和金融服务业全面开放”目标;在制度创新方面,明确了“对人民币资本项目可兑换、金融市场利率市场化、人民币跨境使用等方面”先行先试、“实现金融机构资产方价格实行市场化定价”、“探索面向国际的外汇管理改革试点”、“实现跨境融资自由化”和“促进跨国公司设立区域性或全球性资金管理中心”等重点工作;在增强金融服务功能方面,明确了“推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资金融机构全面开放,支持在试验区内设立外资银行和中外合资银行。允许金融市场在试验区内建立面向国际的交易平台。逐步允许境外企业参与商品期货交易。鼓励金融市场产品创新。支持股权托管交易机构在试验区内建立综合金融服务平台。支持开展人民币跨境再保险业务,培育发展再保险市场”等重点工作。上述金融改革均在我国原有金融改革基础上实现了新突破。

二、相关突破加速了人民币国际化进程

(一)实现资本项目可兑换将加速人民币国际化进程。在风险可控条件下,人民币资本项目可兑换将提高境外资本在我国使用范围,提高其他国家货币尤其是其他主要国际货币与人民币之间的兑换便利程度,提高我国吸引国际资本流入和人民币走出去的能力,降低人民币双向流动成本,进一步增强国际社会对人民币的信心,增加了人民币国际需求。其作用不仅表现在加快人民币成为国际投资货币的进程,还通过拓宽人民币使用范围,间接提高了人民币成为国际贸易结算货币和国际储备货币程度。试验区在人民币资本项目可兑换上的积极探索,就全国现行政策而言是促进人民币国际化程度提高的重大突破,可以极大促进人民币国际化程度提高。

(二)金融市场利率市场化将加速人民币国际化进程。在经济全球化和市场化大背景下,人民币要成为国际货币,以人民币反映的商品价格必须能正确反映市场供求关系并预期稳定,提高人民币国际认可度必须使人民币价格通过市场检验,充分发挥市场在人民币利率确定上的决定性作用。试验区人民币利率市场化先行先试可极大增强我国人民币利率市场化进程整体预期,对树立人民币国际信誉起到极大帮助,对推进人民币国际化进程发挥重大作用。

(三)人民币跨境使用将加速人民币国际化进程。近期,人民银行发布《中国人民银行关于简化跨境人民币业务流程和完善有关政策的通知》,进一步简化跨境人民币业务流程,包括经常项下跨境人民币结算业务、银行卡人民币账户跨境清算业务、境内非金融机构人民币境外放款业务与境内非金融机构境外发行人民币债券等多个方面。从试验区未来政策看,试验区将围绕央行政策取向,加速实现人民币跨境使用领域突破。可以预计人民币跨境流通能力上升将有效提高人民币跨境使用循环总额,拓展人民币使用区域,强化人民币国际需求,促进人民币国际化进程深入。

(四)金融机构资产方价格市场化定价将加速人民币国际化进程。整体判断,金融机构资产方资产价格应涵盖利率以外各类金融产品与服务的价格。该项政策强化了市场对各币种金融资产价格的决定作用,间接地从实质上提高了人民币汇率市场化程度。同时加强了我国金融资源通过市场化定价的优化配置程度,为我国金融领域全面开放奠定了全面市场化基础。因此,无论从提高人民币汇率市场化程度来看,还是从更为有效提高本国金融资源配置效率,在现有规模上增强我国金融实力上看,金融机构资产方价格市场化定价都切实为提高人民币国际化程度起到了重大作用。

(五)跨境融资自由化强化了本外币间合作,加速了人民币国际化进程。从基本框架角度看,跨境融资既包含区内外本外币跨境流动,也包含融资中跨币种结算业务,两项基本内容相辅相成。从拓展人民币国际功能上看,跨境融资涵盖了人民币国际结算与国际投资功能,间接促进人民币国际储备功能实现,切实增强人民币国际功能。从国际资本流动角度看,跨境融资自由化有效加强了人民币的国际流动,有效加强了境外人民币和外币资本流入,尤其增加了境外人民币在我国适用范围,也有利于我国资本以人民币方式流出到资本匮乏国家,增加人民币国际影响,进而加速人民币国际化进程。

(六)其余多项措施促进了上海国际金融中心建设,加速了人民币国际化进程。历史经验表明,国际货币形成与国际金融中心建设需要强势互动。试验区政策中,“促进跨国公司设立区域性或全球性资金管理中心”;“推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资金融机构全面开放,支持在试验区内设立外资银行和中外合资银行”;“允许金融市场在试验区内建立面向国际的交易平台。逐步允许境外企业参与商品期货交易。鼓励金融市场产品创新。支持股权托管交易机构在试验区内建立综合金融服务平台”和“支持开展人民币跨境再保险业务,培育发展再保险市场”等工作从多个角度切实强化了上海国际金融中心建设,从战略上加速人民币国际化进程。

三、以试验区为基础创新人民币国际化思路建议

从人民币国际化既有手段与思路上看,原有手段与思路主要包括:加快推进利率与汇率市场化,加强国际贸易中人民币使用,逐步放开人民币资本项目可兑换,提高货币互换规模和增加离岸中心建设。从拓宽人民币使用区域角度看,以往思路主要是首先加强与周边国家与区域在人民币领域国际合作,其次是加强与非周边国家与区域合作,上述思路总体上都取得较好效果。同时,需要认识到,货币国际化是相对漫长过程,不可能一蹴而就。随着国情与世情变化,人民币国际化需要不断发展与创新思路。上海自由贸易试验区的设立极大促进了人民币国际化战略思路创新。为此建议如下:

(一)尽快将上海自由贸易试验区建成人民币国际化“特区”。就我国全面金融政策而言,试验区内金融改革已有多项突破,为推进深化人民币国际功能创造了基础条件,在一定程度上,上海自由贸易试验区已经初步具备建设成人民币国际化特区的条件。所谓“特区”就是大幅提高试验区内人民币国际化的程度,尽快实现人民币资本项目可兑换,利率与汇率市场化,人民币境外使用便利化,国际贸易结算人民币化等,拉开区内人民币在国际功能方面与境内区外人民币整体国际功能的差距。同时,将区内金融风险约束在特定区域与范围内,防止区内风险无限制溢出与辐射,在风险可控条件下,逐步增加试验区人民币规模。通过上述过程,为复制试验区在人民币国际化领域经验进行探索。该阶段工作应在三年以内基本实现。

(二)推广上海自由贸易试验区经验,在我国境内建立多个人民币国际化特区。在充分吸取上海自由贸易试验区经验教训基础上,在我国若干地区增设自由贸易试验区,各试验区应基本遵循上海自由贸易试验区主要政策,立足本地实际采取适度灵活政策。努力提高区内人民币国际功能和货币国际化程度,扩大区内人民币总体数量规模和全国占比。但各个试验区之间流动要严格监管,严防各试验区之间政策风险叠加与溢出。积极总结各试验区经验教训,为将各个试验区互通成片,实行统一政策打好基础。该阶段工作应在前期工作基础上用二年时间完成。

(三)各人民币国际化特区连片,全面提高试验区整体人民币国际化水平与规模。在各试验区相对独立实施取得扎实经验和较好效果前提下,逐步将各试验区联成一体,全面提高各试验区中人民币国际化程度与规模,逐步实现各试验区在人民币国际化领域中实施基本统一政策,为相关政策在全国范围内推广奠定基础。在此阶段,各区内人民币行使国际结算与国际投资货币功能数量占各试验区人民币总量比例应大大高于全国指标。该项工作应在前期工作基础上用三年时间完成。

(四)结合其他各种措施,在全国范围推行试验区政策整体推进人民币国际化进程。在各试验区连片发展促进人民币国际化取得较好进展情况下,结合我国推进人民币国际化其他手段、工具与思路,将试验区在人民币国际化领域的经验推广至全国范围,可极大促进人民币国际化程度与范围。

总之,立足市场决定性作用,利用自由贸易试验区先行先试优势,有计划、有步骤地推进人民币国际化进程,是我国人民币国际化战略的创新与发展,积极合理运用这个新思路对整体推进人民币国际化具有战略价值。

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