全球“稳增长”、松货币正当其时

（《中国经济导报》记者 张小平，2012.6.28，B1版）

　　在上周举行的G20领导人第七次峰会上，除欧债危机之外，“稳增长”同样成为一个各国关注的话题。会后发表的《二十国集团洛斯卡沃斯峰会领导人宣言》指出，G20的首要任务仍是寻求强劲、可持续、平衡的经济增长。

欧债危机短期内难见光明前景；美国经济缓慢复苏；而曾经作为拉动全球经济复苏的“火车头”的中国也正面临着经济增速的下滑。

继巴西、澳大利亚和中国降息之后，美联储决定增加扭转操作2670亿美元，把原定于6月底到期的扭转操作延期至今年年底。在全球趋于宽松的货币环境下，货币政策对“稳增长”效果如何成为一个重要议题。

美国尝到了扭转操作的甜头

6月19~20日，美联储举行议息会议，决定延长扭转操作期限至今年年底。通过此次扭转操作，美联储将卖出2670亿美元的短期国债，买入等额的6～30年期国债。这一决定源于对经济前景黯淡的预测。美联储公开市场操作委员会指出，美国就业增长放缓，消费支出的增速更为疲弱，并警告称，全球金融紧张局势继续给美国经济前景带来“重大的下行风险”。

这已经是美联储第二次采取扭转操作来对经济运行进行调控了。早在去年9月21日，美联储就宣布在2012年6月前买入4000亿美元6至30年期长期国债，卖出4000亿美元短期国债，以期降低借贷成本、避免经济陷入衰退。

在中国国际经济交流中心信息部副部长徐洪才看来，从过去的9个月来看，扭转操作对美国经济复苏起到了一定的作用。徐洪才对中国经济导报记者指出，扭转操作通过买入短期国债，提高了短期利率，促使资本回流美国，对美国经济发展起到了支持作用；同时，通过卖出长期国债，压低长期利率，有利于促进消费和投资。从过去9个月的情况看，扭转操作对美国经济复苏的作用尽管不是立竿见影，但还是有一定效果。美国的失业率下降了一点，同时出口也有所增加。

数据显示，去年9月，美国失业率还在9.1%的高位，之后呈现出逐步下降的趋势。今年5月份的失业率为8.2%。

徐洪才指出，扭转操作解决了美国两次量化宽松时期资金在银行体系内空转而没有流入实体经济的问题，同时，美国的通胀率并没有明显增加，“它（美国）是尝到了甜头了”。

　　美联储并没有推出第三轮量化宽松政策。不过，在美国议息会议后的新闻发布会上，伯南克提前预警，如果就业市场上的表现还是不尽如人意，美联储将会采取一系列相关措施，比如，进一步扩大资产购买规模，这类资产中将包括当前银行中流动性不强的房地产抵押贷款等。

徐洪才认为，美国没有推出第三轮量化宽松是好事。随着美国进一步采用扭转操作的空间越来越小以及政策效果的减弱，美国经济的复苏更多地应依靠结构性的改革，尤其是要抛弃贸易保护主义和投资保护主义，通过国际合作，共同解决全球经济失衡的问题。

全球货币宽松潮来临？

今年5月开始，陆续有国家放松货币政策以刺激经济增长。5月30日，巴西央行下调其利率至8.5%，创下自1997年以来的新低。6月18日公布的货币会议纪要显示，巴西央行认为欧债危机继续恶化以及中国经济继续放缓将给巴西带来更大的经济冲击外，“全球金融系统风险仍然很大，尤其是主要经济体银行去杠杆化的过程对全球经济的冲击也很大”。

随之，澳大利亚央行于6月5日宣布降息25基点至3.5%，接近2009年年底时的水平。

国际货币环境渐趋宽松，加之国内经济增速下滑超过预期，中国央行也决定从6月8日期，下调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

另据媒体报道，中国银监会近期开始推动商业银行加大信贷投放力度，以此刺激经济增长，防止宏观经济超预期下行。

几乎在美联储公布延长扭转操作的同时，欧洲央行宣布，将在该行的贷款操作中开放接受更大范围的抵押品以及质量更差的资产，并称该特别行动是考虑到西班牙局势的恶化而决定的。

　　英国虽然没有货币宽松的实质性举措，但宽松政策的趋向似乎越来越明显。近日，英国央行行长默文?金爵士就指出，“实施进一步货币宽松政策的理由正在增强”。与此同时，英国货币委员会内部支持量化宽松政策的力量大增。

徐洪才认为，经济下行背景下，趋向宽松的货币政策是一种客观需求。在G20峰会上，除了欧债危机外，“稳增长”是一个大家都关心的问题，适度宽松的货币政策是合理的。

专家预言中国降准将至

　　而在中国，随着银行存贷比“半年考”大限降至，资金面紧张局面开始出现。

　　6月26日，央行开展逆回购操作950亿美元。市场人士透露，除此之外，还有1050亿的定向逆回购操作。两相加总，逆回购规模或将达到2000亿元。

长城证券有限责任公司研究总监向威达对中国经济导报记者分析认为，7月10日前后，央行降低存款准备金率的概率很大。原因在于：一是最近一个星期以来，货币市场的短期拆借利率大幅飙升，说明资金面比较紧张；二是银行面临追缴存款准备金的压力，可能导致7月份资金紧张；三是近期货币资产到期的资金规模比较小；四是近期外汇占款规模较小。这些因素将导致六七月份的资金面都会比较紧张。经济基本面也对降准存在需要；同时，随着通胀率的下行，通胀对货币紧缩的压力明显缓解。

中国人民银行5月12日宣布，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，中国大型金融机构的存准率将由20.5%回落至20%，中小型金融机构的存准率则降至16.5%。专家认为，20%的存准率依然很高。

招商证券策略分析师陈文招对中国经济导报记者表示：“当前的经济形势已经很低迷，是时候放松政策了。2009年我们犯了过度宽松的错误，如果现在还不放松，可能会犯与2009年相反的过度紧缩的错误。”在陈文招看来，对当期的中国来说，放松信贷是最关键的。

　　对于货币政策对“稳增长”的作用，向威达认为，货币政策不像财政政策一样，可以立竿见影，但是货币供应的增加使企业融资成本降下来，可以增强企业的盈利能力。