Yuan’s Offshore Story：人民币，飞出去
- 时间：2012-10-26
Yuan’s Offshore Story：人民币，飞出去
作者：马珊珊，《财讯传媒》（东方壹周），12-10-23
编者按：在全球金融市场中，人民币仍然非常“小众”，虽然目前人民币交易规模在外汇市场中的比重不足1%，但随着人民币国际化的逐渐推进，离岸人民币中心的建设也变得格外热闹。
Hongkong’s Mission 香港经验
“人民币离岸中心可以帮助再造一个香港”，当初的预言，现在实现了吗？
作为“钦点”的第一个人民币离岸中心，香港已成为人民币“走出去”的桥头堡。以中银香港为代表的香港银行体系，由此成为进行跨境人民币存、贷、汇款业务的离岸结算中心，香港金融市场则一跃成为境外人民币流通的“大本营”。
人民币的香港之行
作为中国央行最密切、最现实的考虑，香港承载了让人民币“多飞一会儿再回来”的使命，经过15年的发展，目前已成为全球最大的离岸人民币资金集散地、人民币贸易结算中心和离岸人民币债券中心。
在人民币国际化进程的“三部曲”中，香港在前两个领域都是领先者，有着得天独厚的优势，而“来自中央政策的支持是新加坡、伦敦等竞争者所无法企及的”，招商证券宏观研究小组主管研究员谢亚轩对《东方壹周》the week表示。
2010年内地和香港签订人民币货币清算协议之后，香港人民币离岸市场的发展进入一个新的阶段。截至2011年，香港人民币清算平台的参加行达187家，同比增加22%。截至2012年8月，香港的人民币存款达5522亿元。
香港为投资者提供了许多下注人民币升值的途径。中银香港报告认为，人民币出路的增加和香港多元化的投资理财产品选择，代替了以往人民币对美元持续单边升值的预期，增加了企业或个人持有人民币的吸引力。
香港的“点心债券”一度“一票难求”，伦敦金融城发布的报告指出，“部分投资者对人民币升值的预期使得‘点心债券’供不应求”。
“这个市场太冷清了”
“还是个小池塘！”中国国际经济交流中心信息部副部长徐洪才向《东方壹周》the week这样描述香港的债券市场规模。在他看来，应该利用香港这个平台，把人民币离岸市场的规模做大、尺度做深，“这才是核心的选择。”
徐洪才强调，人民币成为国际货币的正常路线图是先交易、再投资、然后储备货币，但更应该从三个方面同时推进，把“蛋糕”做大，进一步丰富金融工具，否则“这个市场太冷清了”。
谢亚轩亦认为，目前离岸市场的人民币产品数量少、收益低，“是不能满足市场需要的”，未来只有更高收益率的人民币产品才会具有吸引力。从香港市场人民币存款的变动情况来看，影响香港市场流动性的主要因素是人民币升值预期。
在连续10周上涨后，10月12日，人民币兑美元再次升高，创下19年来新高。对于人民币贬值预期的逆转，外媒称赞中国央行做了一件相当了不起的事，有市场分析人士预测明年人民币还将下跌2%左右。人民币走势的不确定性，很可能使得未来投资者对持有人民币资产的意愿下降。
随着人民币自由兑换和资本市场开放程度的扩大，以及利率、汇率机制的市场化程度达到较高水平，香港人民币离岸市场将获得持续稳健发展。如果人民币从香港到内地的回流渠道变得更加顺畅，人民币可以“飞回来”，作为人民币国际化的低风险试验田的香港将有更广阔的发展空间。
不过，北京工商大学经济学院国际贸易教研室教授、中国世界经济学会理事季铸表示，“如果人民币不能自由兑换，一切都是免谈。
London’s Ambition 伦敦计划
伦敦也要加入人民币离岸中心的抢夺战之中！它要成“西方的人民币业务中心”。
取了个深得中文意境的中文名字的伦敦金融城市长吴达为（Alderman David Wootton），率团在中国逗留了10天。
吴达为此行的目的很单纯：加强与中国的合作，把今年4月刚刚启动的伦敦人民币业务中心计划推向一个新台阶。
伦敦在行动
2011年9月，在伦敦举办的“2011年中英经济财金对话”中，中国国务院副总理王岐山与英国财政大臣乔治·奥斯本就伦敦成为人民币离岸交易中心双双表示支持，中英两国政府就此最终达成协议。
今年4月，汇丰银行在伦敦发行了首批人民币债券，启动了继香港之后的第二个离岸人民币债券市场，此举被市场认为是伦敦迈向人民币国际交易中心的重要一步。
吴达为在接受《东方壹周》the week采访时表示，中英两国政府已达成共识：伦敦金融城人民币业务中心的目标是把伦敦打造成“一个西方的人民币业务中心”，与香港及其他金融中心互为补充。
吴达为表示，“毋庸置疑，伦敦作为世界领先的国际金融中心，一定会为中国打造人民币成为重要国际货币的计划锦上添花。伦敦的人民币业务中心计划将会促进欧洲企业与中国之间的贸易，中英两国都将会从中受益。”
伦敦是世界上最大的银行业中心，也是最大的贸易中心与金融中心，目前已有215家非英国金融机构在此运营，全世界外币兑换的40%通过伦敦进行兑换。吴达为介绍，伦敦的优势主要有三点：一是经验和人员；二是伦敦有结交合作伙伴的意愿；三是“伦敦时区”使得人民币结算交易通过伦敦更便利。
吴达为透露，伦敦的人民币存款总额目前已超过1090亿元，其中包括客户存款350亿元、机构与同业存款740亿元。
伦敦短时间内便吸收了规模可观的人民币存款，已初步形成人民币的市场流动性，彰显出伦敦未来作为人民币外汇、投资和其他人民币产品中心的潜力。
伦敦金融城发布的人民币业务报告指出，伦敦多家银行为贸易公司提供其所需的人民币产品和服务，其中，2011年人民币贸易融资总额较高，超过160亿元。报告指出，伦敦作为全球外汇市场的中心，提供外汇及风险管理产品是伦敦拓展人民币业务的重中之重。
报告显示，伦敦的人民币外汇产品种类齐全，交易活跃。伦敦的人民币即期外汇交易日交易额达6.8亿美元，约占全球人民币离岸即期市场总量的26%，2011年伦敦人民币即期外汇交易市场增幅超过80%。目前，伦敦人民币外汇产品的年增长率超过30%。伦敦作为全球领先外汇中心的优势对人民币市场的发展产生了积极的影响。
同一天空下
“香港有的，伦敦也应有尽有”，吴达为表示，作为西半球的人民币离岸中心，“伦敦会与香港进行良好的合作，充分利用香港人民币业务的基础设施，不过我们不会与香港形成竞争关系。”
不过，招商证券宏观研究小组主管研究员谢亚轩对《东方壹周》the week表示，伦敦目前开展人民币业务，是否能够得到内地政策的全力支持尚需存疑。
中国国际经济交流中心信息部副部长徐洪才在接受《东方壹周》the week采访时表示，伦敦和香港的关系是“互补性大于竞争”，伦敦的态度很积极，因为它要保护其金融中心的地位，这也是它一直不愿让英镑加入欧元体系的原因。对伦敦来说，“现在发现了一个新的机会，这就是人民币”。
徐洪才认为，伦敦的一大优势在于其是传统的金融中心，拥有LIBOR市场。LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）作为基准利率，其权威性比香港的利率要高。人民币形成离岸价格后，会对香港和内地的利率水平产生间接的影响。
在徐洪才看来，伦敦建立人民币离岸中心的根本优势还在于欧洲市场空间大，欧洲的资金池大，对人民币的需求空间大，而香港本身吸纳不了那么多人民币，“人民币流到香港还要流出去”。
徐洪才表示，中国企业去伦敦不方便，香港与伦敦可以考虑扮演“一传手”和“二传手”的角色，通过香港直接到达伦敦，再到达欧洲大陆。从这个意义上说，伦敦和香港是互补而非直接竞争的关系，“不是说，有你就没有我”。
卡斯商学院国际金融学教授、新兴市场研究小组主任凯特·菲拉克提斯在接受《东方壹周》the week采访时表示，中国需要在未来几十年内继续实施有效的宏观经济政策，来推进和加强人民币的国际信心。
