热钱“围”港进入内地规模和速度有限
- 时间：2012-11-06
热钱“围”港进入内地规模和速度有限
张小平，中国经济导报，2012-11-06
美日联合推出量化宽松货币政策，热钱正涌入有金融“自由港”之称的香港，在业内看来，热钱只是暂居香港而瞄准的正是经济企稳回升迹象明显的中国内地。
业内人士表示，由于热钱受到的监控较多，进入内地面临的难度较大。专家也表示，中国的资本项目还是受管制的，这决定了热钱流入的速度和规模不会特别大。
热钱“围”港或意在内地
随着热钱涌入香港，实行联系汇率制的香港频频出手干预外汇市场。就在上周五，香港金管局一日内三度向市场注资共74亿元。
香港自1983年起实行联系汇率制，港元与美元挂钩，1美元的保证兑换区间为7.75～7.85港元。由于热钱的涌入，港元对美元汇率屡屡触及强方保证价位，香港金管局不得不入市干预，卖出港元买入美元。截止上周五，香港金管局已经在15天内10次入市干预了。
类似的情况在2008年也曾经出现过。彼时，香港金管局也频频出手干预以维持港元汇率，不仅曾出现过连续多日入市注资的情况，一日内连续注资多次的情况也有发生。据统计，在2008年10月至2009年12月期间，香港金管局共向市场注资4847亿港元。香港金管局干预市场的诱发因素，则是国际资金大举入港的事实。
这次也不例外，美国推出QE3之后，国际热钱开始涌入香港。而随着中国经济企稳回升趋势进一步得到确认，涌入香港的热钱是否可能流入内地成为市场普遍关心的问题。
长城证券研究总监向威达对中国经济导报记者表示，肯定会有一些热钱流入到内地的股市和房地产市场，此外还包括内地的艺术品市场，“听说在香港和深圳有一些地下钱庄从事这些活动。”
向威达进一步指出，最近人民币汇率变动有点异常，从这种变动情况看，应该说是存在热钱流入的迹象的。
中国国际经济交流中心信息部副部长徐洪才告诉中国经济导报记者，香港与我国珠三角地区连成一片，经济往来密切，地下通道畅通，热钱可以通过各种正规的和非正规的通道流入内地。
不可高估热钱流入规模和速度
根据历史经验和相关研究，热钱流入内地无外乎3种方式：虚假贸易、FDI和地下钱庄。
所谓虚假贸易，是指境内外贸企业可以通过低报进口、高报出口的方式引入热钱，或者通过预收货款或延迟付款等方式将资金截留在国内，还可以通过编制假合同来虚报贸易出口。
热钱还能以FDI的名义流入内地，由于我国鼓励FDI的进入，而FDI进入后通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资于中国股票市场及房地产市场。
地下钱庄的方式则更为隐蔽，通常的操作方式是这样的，境外投资者先将美元打入地下钱庄的境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打入境外投资者的中国境内账户。
据广东省社会科学综合开发研究中心主任、教授黎友焕介绍，现在很多银行的外保内贷业务，实际上也是热钱流入的渠道之一。
所谓外保内贷，指的是境外投资者将一笔美元存入某外资银行的离岸账户，然后该外资银行的中国内地分行以上述美元存款为抵押，为境外投资者在中国国内的关联机构提供相应金额的人民币贷款。
对深圳地下钱庄有着深入接触的谢先生告诉中国经济导报记者，现在地下钱庄确实非常希望能把热钱引入到内地来，但是监管层对每一笔钱的用途都有严格监控，所以在操作上还是存在很大的难度。
由于与香港毗邻，深圳成为香港热钱进入中国内地的前沿阵地，深圳的动态也备受关注。为此，中国经济导报记者联系上了中国人民银行深圳市中心支行，对方表示，有关热钱的情况，请大家关注中国人民银行总行的相关言论，深圳市中心支行没有对热钱的相关监测数据。
记者查阅近期中国人民银行相关动态发现，央行总行对香港热钱并未发表过相关言论。
中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤在接受中国经济导报记者采访时则表示，中国的资本项目还是受管制的，这就决定了热钱流入的速度和规模不会特别大。
考验香港联系汇率制度
周景彤分析指出：“全球量化宽松货币政策，最直接的影响就是流动性重新泛滥，进而推高全球大宗商品价格，对我国形成输入性通胀的压力。”
“从金融的角度，如果热钱流入内地，将降低国内利率水平，推高资产价格，银行、证券公司和保险公司等金融机构面临的市场环境将发生变化，金融机构的资产负债结构、业务结构和战略重点都要发生变化。国际资本外流的时候，也同样要发生相应变化。在这两个节点，如果金融机构来不及调整的话，将造成很大麻烦。可见，国际资本的大进大出，对一个国家的经济和金融的稳定的影响还是很大的。从实体经济角度看，利率水平较低，将增加企业的投资和居民的消费，可能导致经济过热。”周景彤分析认为。
与内地不同的是，香港则受到热钱的猛烈冲击。近日，美国某对冲基金认为在美元疲弱、人民币强势的情况下，港元和美元脱钩会成趋势，并炒作港元将最终升值30%至兑1美元对6港元的水平。
在热钱的冲击下，香港的联系汇率制度正在经过严峻的考验。徐洪才指出，美国量化宽松导致热钱涌入，而港币又和美元挂钩，等于被美国牵着鼻子走。“这对联系汇率制度也是一个考验，珠三角的经济已经跟香港打成一片，实体经济增长强劲，基本面比较好，跟美元挂钩，显然，联系汇率制度是不能反映香港经济基本面的。这也提醒我们要思考一个问题，联系汇率制度要在多大程度上坚持，还要坚持多久。”
